特朗普就職前,市場表面呈現「恰到好處」的經濟增長

在2024年,市場受有關經濟、企業盈利及政治環境的好消息帶動,但亦偶爾面對意料之外的消息。展望未來,市場將會受多種因素影響,包括盈利動力、美國經濟增長放緩、勞工市場重整但不會急劇轉差等。另一方面,聯儲局的態度變得更加強硬,而特朗普的貿易立場和國際社會的反應可能會引發市場波動。在美國以外,歐洲的經濟增長及決策,以及中國應對國內問題的方式將會左右市場。

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Vincent Mortier

Vincent Mortier

集團首席投資總監

考慮到盈利預測修訂、增長疲弱、通脹高於預期及地緣政治等可能影響市場情緒的風險,投資者必須在看好股票的同時,設立足夠的對沖。

Vincent Mortier, 集團首席投資總監

維持看好,但需設立合適的保護措施

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維持看好,但需設立合適的保護措施

在美國經濟溫和增長及歐洲經濟復甦的環境下,2025年的全球前景有較大可能會持理想。通脹緩和應會支持區內消費,但貨幣、財政及國際貿易政策可能會為前景蒙上陰霾。例如,聯儲局目前對減息的態度可能更加謹慎,並對通脹保持警惕。此外,特朗普的貿易政策及歐洲對此的反應亦必須明確。在此前,我們認為投資者應考慮維持保護措施及其他穩定來源,同時把握市場氣氛、估值吸引的範疇及穩定的美國經濟帶來的機會

政策環境尚未明朗,投資者需靈活管理存續期

特朗普的財政及外貿政策將會影響市場的通脹預期及收益率波動性,特別是收益率曲線的長年期部分,令聯儲局對其通脹目標面臨的任何風險保持警惕。在歐洲,歐盟對美國政策採取的反制措施令區內的增長分歧(例如德國與西班牙之間的分歧)變得更加複雜。因此,由於經濟增長令人憂慮,我們認為歐洲央行的工作將會面臨多重挑戰。然而,好消息在於是通脹的回落速度可能比央行的預期更快,從而應會支持實際收入。上述情況顯示投資者必須繼續靈活管理存續期。此外,歐洲、美國及新興市場企業的企業信貸亦會帶來收益機會。

政策環境尚未明朗,投資者需靈活管理存續期

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估值追逐長期利潤

a woman looking at the stock exchange market

估值追逐長期利潤

過去數月,美國及歐洲的順週期升勢延續了經濟不會衰退的觀點。對市場而言,若果企業利潤繼續符合預期,此情況便屬正面。不過,此情況也可能導致部分範疇出現投機及過熱的情況,一旦發生,任何令人失望的盈利表現將會對估值造成嚴重影響。在歐洲,通脹回落會提高實際收入,從而刺激消費。此情況對歐洲股票略為有利,因為估值似乎已反映大部分壞消息。不過,我們嘗試透過由基礎因素帶動的方針平衡這一點,優先考慮美國、歐洲、日本及新興市場內股票的財務實力、定價能力及盈利能力。

三大熱門問題

你對歐洲央行的預期有所調整嗎?為甚麽?
你對聯儲局於12減息有何看法?
你認為美國可能實施關稅對不同國家帶來甚麽影響?

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