駕馭美元走勢:貿易政策、通脹及經濟動態 | Amundi HK Retail

駕馭美元走勢:貿易政策、通脹及經濟動態

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摘要

  • 特朗普實施關稅等貿易政策,可能導致環球貿易收縮,對出口主導型經濟體造成負面影響,同時利好較以本土市場為主的美國經濟。

  • 中國的過剩產能可能促使歐洲通脹進一步放緩,加劇與主要貿易夥伴的緊張關係,加上市場憂慮區內政策與聯儲局存在分歧, 可能為美元帶來支持。

  • 美國新政府的政策可能推高通脹,為聯儲局的貨幣政策路徑及其對美元的影響增添不明朗因素。

  • 儘管短期因素有望支持美元,但長遠前景顯示,加徵關稅及其對美國經濟的影響可能為增長帶來負面衝擊,或會導致美元走弱。

  • 提高關稅造成的經濟壓力可能觸發利率下調,或會進一步促使美元隨著時間而下跌。

特朗普在美國大選中勝出,市場隨即作出反應美元大幅升值。然而,未來數月的預測路徑將會如何

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資料來源:東方匯理資產管理,20252

以下三項因素可能在短期內推動美元走強及外匯波動加劇:

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  • 特朗普實行進取的貿易外交政策,包括徵收關稅,或會導致環球貿易收縮。由於美國較以本土市場為主,進取的貿易外交政策對出口主導型經濟體的打擊將大於美國。然而,特朗普將在多大程度上有效對其貿易夥伴實施全面關稅,仍屬未知之數。

  • 如果美國選擇對中國進口貨品廣泛徵收關稅,中國的剩餘產能可能促使歐洲通脹進一步放緩。中國在主要行業的貨品供應過剩,已加劇這個全球最大生產國與其主要貿易夥伴(包括歐盟)之間的緊張關係。中國過往服裝和消費電子產品生產業具主導地位,現時則領先於被視為對能源轉型具有戰略重要性的行業。歐洲通脹放緩的模式可能令市場更憂慮區內政策與聯儲局存在分歧,從而為美元帶來支持。

  • 美國新政府的政策或會導致美國通脹升溫,為聯儲局的政策路徑增添不明朗因素。美元貶值將導致美國收益率曲線下跌並趨於陡斜,即短期利率與長期利率之間的息差大幅上升。

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儘管上述各項因素均有望支持美元,但我們認為唯有美國通脹再度升溫及利率波動加劇才能主導美元大幅升值。然而,我們認為這股趨勢難以持續,並預期美元最終可能在2025年走弱。

考慮到公共財政狀況及相關利息開支,加徵關稅對增長帶來的負面衝擊最終可能令美國經濟受壓,使減息的需要較以往任何時候都更為明顯。我們預期隨著對減息的信心增強,將促使美元走低

總括而言,儘管多項因素可能短暫刺激美元升值,但長遠前景顯示美元可能走弱。進取的貿易政策、環球經濟動態及本土通脹壓力之間的互動關係,將對美元走勢至為重要。隨著美國駕馭這些複雜的挑戰,減息的動態和時間以及其對美元的影響將成為關鍵。投資者和政策官員均須保持警惕,並適應不斷變化的經濟環境

在多變的市場環境下捕捉收益

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